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关于第二个问题，我们在降低成本方面做了很多努力，明年的预算制定工作也在收尾，预计明年研发支出的利用效率将大幅提升，而研发费用的数额将继续减少。四季度财报会将有更多消息可以分享。李斌：公司今年为持续地提升效率，进行了一些裁员和组织优化，到年底员工数肯定在7500人以内，有一些还在走法律手续，所以数字还会比这个更少一些，对于明年一季度和后续损益表的改善会起到很大作用。公司会继续精益化的管理。

（2）茅台酒价格持续高位运行，印证了市场需求的强劲：茅台优秀的品牌力和独特的产品力使其长期以来受到消费者的追捧，特别是在传统的中秋国庆消费旺季，茅台酒出现了供不应求的情况，导致了产品一批价和终端零售价的居高不下。根据终端调研显示，目前广东地区53度500ml飞天茅台一批价近期维持在2600元左右，市场零售价在2800元左右，显著高于公司1499元/瓶的建议零售价。茅台酒价格高企再次印证了终端需求的强劲。

5月31日在上交所举行A股纳入MSCI启动会上，上交所新任总经理蒋锋表示，A股纳入MSCI指数，缘于QFII、RQFII以及沪港通等多种渠道的开通，各项交易制度的完善和开放，更缘于国际投资者对A股市场的认可。A股纳入MSCI指数不是终点。蒋锋还谈到，上交所将推进沪股通“看穿式”交易制度。

数据还显示，位于美国东海岸的炼厂产能利用率降至60%，创2012年以来新低。与此同时，美国的原油产量却增长了10万桶/日，至1210万桶/日，再创单周历史新高。此外，库欣地区的原油库存创出2017年12月份以来单周新高。值得注意的是，在美国疯狂加大原油产量的同时，他们在过去很长一段时间里一边施压OPEC减产挺价，另一边制裁委内瑞拉和伊朗，令其出口规模骤减。

以下是问答实录：招商基金：A股市场作为新兴市场，本身波动率较大，此外整个市场“散户化”特征明显，个别机构追涨杀跌、盲目追逐热点，此外，货币基金、债券型基金的发展，导致权益占比不断降低。招商基金：行业要学习借鉴国内外优秀机构投资者的最佳实践，回归组合管理的“初心”和基本原则，坚持“受人之托、代客理财”的行业本质，强化专业能力，做好以下三方面的改进：第一，树立长期投资、价值投资、责任投资的理念，把换手率降下来，做好公司的朋友，做时间的朋友；第二，不再一味追求相对排名，更要强调相对于基准的超额收益；建立以基准指数为基础，将主动偏离幅度控制在一定合理范围内的组合管理原则，杜绝持仓极端、赌大赌小；第三，不仅要考核基金的净值增长率，也要控制波动率和回撤，积极运用衍生品等创新工具。使权益类基金成为资本市场重要的长期专业投资者，促进证券基金行业的健康稳定发展。

单月方面，7月土地购置面积9761万平方米，同比下滑36.8%，降幅较6月扩大22.6个百分点；7月土地成交价款984亿元，同比下滑27.3%，降幅较6月扩大15.8个百分点。“稳地价、稳房价、稳预期”的监管逻辑下，前端融资的收紧，土地价格回落，一二三线城市的土地溢价率在7月皆回落，如6所示。